Выберете категорию

Категории

Стагфляция: причины, как распознать и пошаговая политика выхода без разрушения экономики

Название: Стагфляция: причины, как распознать и пошаговая политика выхода без разрушения экономики

Дата публикации: 24-10-2025, 17:02

Просмотры: 7

Что такое стэгфляция и почему она сложна

Стэгфляция — это одновременная высокая инфляция и слабый/отрицательный рост ВВП с повышенной безработицей. В отличие от обычной инфляции, где снижение спроса (через повышение ставок) помогает, при стэгфляции причиной инфляции часто являются предложения (удорожание энергии/сырья, разрыв цепочек поставок) или шоки предложения, тогда как спрос остаётся слабым. Стратегический вызов: одно средство (жёсткая монетарная политика) может ухудшить безработицу и рост; мягкая политика — ещё сильнее разогреет цены.

Механизмы возникновения

Шоки предложения: резкий рост цен на энергоносители, продовольствие, критичные материалы → общий рост издержек производства и цен.
Потеря потенциального ВВП: из-за пандемии/войны/деградации капитала рабочая сила/продуктивность падают → экономика производит меньше, при тех же ценах.
Рост инфляционных ожиданий: если экономики и хозяйства ожидают инфляцию, индексируют зарплаты/цены — эффект самоподдерживается.
Демонетизация/валютная девальвация: внешние шоки повышают цены импорта и добавляют инфляцию, при этом реальный доход падает → стагнация.

Индикаторы раннего распознавания (что смотреть ежедневно/еженедельно/ежеквартально)

Реальный ВВП (ежеквартально) и высокочастотные прокси (электропотребление, POS-платежи).
CPI и core-CPI (месячно).
Инфляционные ожидания (опросы домохозяйств и бизнеса).
Промышленное производство, utilisation rate (загрузка мощностей).
Рынки труда: уровень безработицы, доля долгосрочной безработицы, wage growth (темп роста зарплат).
Валютный курс, импортные цены и баланса платежей.
Кредитные спрэды, доходности гособлигаций (рыночный риск-премиум).

Пошаговая политика (операционный план — от немедленных мер до долгосрочного плана)

Немедленные (0–3 мес) — «стабилизация и защита»

Анализ причин: провести быстрый шок-аудит — издержечная ли инфляция (энергия/сырьё) или спросовая.
Таргетированная фискальная поддержка: временные трансферы наиболее уязвимым домохозяйствам; субсидии на критические товары (временно) — чтобы не разгонять ожидания. Не впадать в широкие универсальные программы, которые подпитывают инфляцию.
Монетарная позиция: центробанк ясно и заранее коммуницирует проинфляционные цели; если инфляция расползается, начать умеренное ужесточение (с учётом кредитного канала и финансовой стабильности).
Рыночная ликвидность: в случае рыночной паники — операции по ликвидности и поддержка функционирования рынков (без «печати денег» для покрытия бюджетных дефицитов).

Краткосрочная / среднесрочная (3–12 мес) — «управляемая корректировка»

Фискально-структурные меры: перераспределение расходов от текущих трансфертов к инвестициям в энергоэффективность, общественную инфраструктуру, логистику (уменьшение будущих издержек).
Стабилизация ожиданий: жёсткая и последовательная коммуникация центробанка — дорожная карта по процентным ставкам, цели по инфляции, механизмы контроля.
Целевая поддержка предложения: меры по восстановлению цепочек поставок (таможенные упрощения, налоговые каникулы для критической логистики), субсидии на переход к альтернативной поставке энергетики.
Реакция на зарплаты: мониторинг и координация с работодателями/союзами — избегать всеобщей индексации заработков без роста производительности.

Долгосрочная (12–60 мес) — «устойчивое восстановление»

Постепенное структурное снижение издержек: инвестиции в энергоэффективность, диверсификация поставок, модернизация сетевой инфраструктуры.
Реформы рынка труда: программы повышения производительности, переобучение, стимулирование участиства рынков.
Монетарная нормализация: возврат к цельной политике инфляционного таргетирования, аккуратное сокращение баланса центробанка (QT) по заранее объявленному графику.
Фискальная грамотность: план постепенной фискальной консолидации по мере восстановления доверия рынков — «связь» между ростом и долгосрочной устойчивостью.

Инструменты и их взаимодействие (детально)

Процентная ставка: основной инструмент контроля инфляции. Увеличивать осторожно, мониторить кредитный канал и банковскую устойчивость.
FX-интервенции: при шоках валюты — использовать резервы для сглаживания волатильности, но не вечно.
Макропруденциальный набор: временное ужесточение LTV/DTI при надувании пузырей и ослабление при стагнации.
Таргетированная фискальная помощь: cash transfers, топливные субсидии при энергетическом шоке, но с «sunset clauses» и оценкой эффективности.
Политика предложения: инвестиционные субсидии в логистику, локальное производство критичных товаров, упрощение импортных процедур для срочных запасов.

Коммуникация и доверие

Самое важное — предсказуемость и прозрачность. Центробанк должен публиковать сценарии, триггеры и маршруты выхода; правительство — планы по целевым компенсациям и структурным реформам.

Красные флаги — когда нужно срочно менять курс

Взрывной рост инфляционных ожиданий (опросы > существенного порога).
Резкий рост номинальных зарплат без роста производительности.
Девальвация валюты более чем на X% за короткий период, сопровождаемая оттоком капитала и ростом доходностей.
Переход от издержечной инфляции к широко распространённой (базовая инфляция растёт) — тогда нужно срочно ужесточать монетарку.

Когда привлекать международных партнёров

При внешних шоках и недостаточности резервов: обсуждать кредитные линии, SWAP-линии с крупными центробанками, обращаться к МВФ за программой поддержания доверия.

Информация об авторе

Логин: iuj_new2

ФИО:

Город:

Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь.
Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо войти на сайт под своим именем.

Категории